陈嘉禾:当心挤在受欢迎而拥堵的跑道 长线投资的方面看来大于利_大学生医疗保险在家交还是在学校交

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  • 来源:外汇网

       在股票投资中,我们经常看到投资者喜欢聚在一起投资,挤在热门拥挤的轨道上。然而,从长期投资的角度来看,这绝对弊大于利。

   

       2020年,许多投资者追求一种叫做茅股的股票。茅股的名字,是从贵州茅台这家上市公司来了。2020年,一些在自身行业具有明显竞争优势的上市公司股价飙升。因此,投资者称这类股票为茅股,这意味着他们在自己的行业拥有贵州茅台同样地位在白酒行业的股票。

   

       为满足投资者的需求,2020年9月21日,即茅股成为市场上热门而拥挤的赛道,Wind信息编制了万得茅概念指数,供各方投资者参考。根据Wind根据信息统计,该指数于2019年上涨91%2020年又涨了109%,两年翻了四倍业绩

   

       然而,虽然过于流行的赛道似乎很拥挤,但它们太拥挤了。大家都知道这类股票容易赚钱,估值太高。2021年,茅指数下跌5%,从年内最高点22%许多追逐热门赛道的投资者措手不及。

   

       热门赛道的风险

   

       在二级股市,热门拥挤的轨道会带来几个问题。有些问题很明显,比如估值过高,有些相对隐蔽,比如估值昂贵的上市公司增发股票,大股东高估值时更容易减持,等等。但是,为什么热门拥挤的股票投资轨道有这么多弊端,很多投资者还是乐此不疲?在这里,让我们离开股票,看看中国古代的一篇名文。

   

       清朝时期,经历康熙、雍正、乾隆三朝的著名汉族大臣孙嘉干曾写过一篇短篇精悍却又震耳欲聋的文章。这篇文章是《三习一弊》。在这篇文章中,孙嘉干提出了一个问题,说大家总觉得历史上的昏君用的是反派。但其实哪个昏君想自毁江山,自杀?

   

       孙嘉干说:虽然叔季之世,临政愿治,但谁不想用君子呢?叔季之世是指中国历史上国家混乱和政治衰落的时期。孙嘉干说,虽然有些历史时刻在后代眼里是无与伦比的,但即使在这些时期,谁想用反派而不用君子呢?而自智之君各贤其臣。谁不认为我的用户必须是君子,而不是反派?而且当政者往往觉得自己重用君子,而不是反派。比如宋高宗赵构认为秦桧是君子,岳飞是反派,秦二世胡亥也认为宦官赵高是君子。

   

       那么,为什么每个人都想使用绅士,但最终往往会错误地使用恶棍呢?没有他,用人才而不是美德。政治家只使用有才华的人,只使用有能力的人,只使用能够取得当前业绩的人,不问是否有美德,最终会导致恶棍的权力。

   

       孙嘉干说,恶棍对绅士有三个优势:语言是对的,绅士是迟钝的,恶棍是奉承的。跑来跑去,绅士是笨拙的,恶棍是反驳的。在课堂上努力工作,绅士们对自己的言行感到羞耻。简单地说,恶棍会听话,做事,并邀请自己去做。这三个优势导致恶棍比绅士更受欢迎。因此,政治家们对恶棍的优势感到困惑,忘记了恶棍的巨大缺点,导致了混乱世界的衰落:至于恶棍和绅士的分离,他们的痛苦是胜利的!”

   

       与孙佳所说的绅士恶棍不同,热门和拥挤的股票与那些不受欢迎但有价值的股票也有类似的区别。对于热门和拥挤的股票,虽然随着资本的涌入和估值的估值的增加而逐渐增加,但很容易对长期投资回报造成伤害,但在短期内往往比不受欢迎和有价值的股票更受欢迎。

   

       首先,热门赛道股票的价格在短期内一路上涨,甚至会让人产生买入就是赚取的错觉。其次,当一类热门赛道股票继续上涨时,市场上的舆论分析往往会站在这类股票的一边,把它们吹向天空,而忽略了明显的风险。这些流行的舆论分析,让身在其中的人甚至有一种错觉,认为世界是一样的,赢得人民的心赢得世界。

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       最后,由于这类股票的声誉更好,投资者更愿意投资这类股票和重仓基金。想想2020年发起投资茅台公司的基金,2021年发起投资新能源公司的基金有多容易,你就明白我的意思了。

   

       事实上,不仅仅是公开交易的股市,直接投资于企业一级市场也是如此。热门的商业轨道总是受到投资者和资本的追捧,但热门的同时往往意味着拥挤,而拥挤的行业往往会让参与其中的投资者得不偿失。

   

       例如,近年来,在一级市场,许多行业一度成为资本的宠儿,成为非常受欢迎但也非常拥挤的轨道,如移动充电宝、自行车共享、在线叫车、火锅餐饮、团购、共享衣柜、共享办公室、新能源汽车、元宇宙等。对于这些热门行业,许多一级市场的投资者认为,只要他们看到这个行业足够受欢迎,他们就会蜂拥而至,但最终往往不令人满意。

   

       网约车行业

   

       为什么竞争残酷?

   

       事实上,我们需要做很多非常详细的研究,而不是简单地说这条轨道很受欢迎。一个行业是否值得投资,需要考虑行业的进入门槛、客户粘性、企业规模优势、区域优势、技术变革等非常复杂的因素。一个行业的企业竞争模式充满了不同的情况。

   

       例如,在线叫车和在线购物这两个行业似乎非常相似。作为中间平台公司,在线叫车平台一端连接无数客户,另一端连接无数司机。同时,在线购物行业也是如此,该平台连接了无数的客户和企业。然而,从这两个行业的发展来看,在线叫车行业的竞争远比在线购物行业残酷,无论是国际在线购物平台亚马逊中国的网购平台,其行业稳定性高于网约车行业。为什么呢?

   

       事实上,网上叫车行业和网上购物行业之间有很大的区别。一个城市的网上叫车往往很少去另一个城市,一个城市的顾客也不经常去另一个城市。换句话说,绝大多数的网上叫车消费场景都发生在当地。这意味着网上叫车行业的全国性公司实际上是由无数的区域性公司组成的,其网络效应和规模效应并不那么强。然而,网上购物行业的消费者来自全国各地,企业也来自全国各地。上海的消费者经常可以从武汉购物。因此,网上购物行业的网络效应和规模效应远强于网上叫车行业。这也导致了网上购物行业的领先企业,其竞争优势相对稳定。

   

       他们都在网上购买商品和服务,但由于一个小的消费区域性质不同,网上购物行业和网上租车行业之间会有如此巨大的差异。但是,当很多一级市场的资本投资时,如果只考虑是否属于热门赛道,是不是太草率了?

   

       然而,与二级市场一样,一级市场的投资者在追门赛道时,也会受到各种短期因素的鼓励和诱惑。比如热门赛道的公司往往会把故事讲得更漂亮、PPT做得更好,看起来行业前景更好,资本更喜欢投资热门赛道的PE、VC基金注资。但在追逐热门赛道的同时,投资者必须付出更高的价格,往往要面对更残酷的商业竞争。

   

       因此,投资需要的是冷静、客观和理性。俗话说独立而不改,周行而不殆,正是正确的投资方式,明确分析商业的本质,全面了解各行各业的方方面面,在市场机会合适的时候下注投资。追求那些热门拥挤的轨道,是一种看似汹涌澎湃,实则充满艰辛的不智之举。

   

       (九圆青泉科技首席投资官)

    

(文章来源:证券时报)